这家公司的产品尽管多，可是简直都在一条工业链上。依据券商公告，现在公司产品及产能如下表所示，至于每个产品是什么，有什么用，咱们稍后再说。从这个表能够显着看出，公司未来的成长性仍是妥妥的，不少产品的产能仍然在扩张。

  详细来看的话，公司产品之前的联系如下图所示，外购的质料首要是苯、多元醇、MDI（万华化学的首要产品之一）和PTMEG，终究产制品是氨纶和聚氨酯原液，中心产品（部分自用、部分出售）包含乙二酸、聚酯多元醇和环己酮。

  咱们无需纠结每种产品详细是什么，只需知道公司的竞赛位置和下流的终究使用就好了。最下流使用首要是服装和鞋，刚需产品，除了消费晋级便是稳健增加了。

  己二酸是一种重要的根底化工产品，能够产生多种反响，包含成盐反响、酯化反响、酰胺化反响等，是出产尼龙66纤维和尼龙66树脂、聚氨酯和增塑剂的首要质料，在化工出产、有机组成工业、医药、润滑剂制作等方面都有重要作用。下流首要使用中，尼龙66及盐占其总需求的30%，PU浆料职业约占总需求的23%。

  到2019年末，国内己二酸产能约264万吨/年，同比增速2.9%，己二酸产值146.2万吨，同比增速0.3%。这个工业产能过剩的有点凶猛啊，开工率缺乏60%。

  国内商场来看，2018年公司、河南神马、海力、华鲁恒升、唐山中浩五家企业己二酸产能占比约71%，奉献的产值占比到达88%。由此可见，职业龙头凭价规划优势、技术优势保持十分高的开工率，而大部分小企业开工率极低。

  详细来看，公司2018年己二酸产值53.92万吨，国内商场占有率到达了34%，这是在产能占比只要20%的情况下做到的。现在，公司还有25.5万吨的产能在2020年投产，估量仍然有较大的增量。

  从世界范围看，公司2020年产能超越75万吨，坐二望一，未来远期产能布局115万吨。

  这便是职业龙头的优点，一是自己上下流一体化下滑，自用一大部分，据了解，曩昔几年，公司自用部分占比约50%。二是龙头本钱优势显着，价格竞赛力强，否则也做不到职业榜首。

  用己二酸和多元醇能够出产聚酯多元醇，用聚酯多元醇和MDI能够出产聚氨酯原液。这便是公司的全工业链布局。

  先看聚酯多元醇，职业开工率也很低，可是公司2018年聚酯多元醇产能42万吨，产值32.2万吨，开工率76.6%，自用聚酯多元醇量占总产值的57.2%，产销率98.6%。

  聚酯多元醇下流使用首要便是公司出产的聚氨酯原液了，公司的聚氨酯原液以鞋底原液为主，聚氨酯原液多用于制作高级皮鞋、运动鞋、旅游鞋等。

  现在国内聚氨酯鞋底原液商场出现显着的寡头独占，公司在国内聚氨酯鞋底原液商场占有绝对优势位置，商场占有率到达60%以上，国内榜首，也是世界榜首。

  氨纶作为一种使用广泛的弹性组成纤维，少量地掺入织物中，在织物中添加1-10%的氨纶丝就能够明显改进织物的功能，添加弹性，其下流使用领域首要是纺织服装，广泛使用于泳装、运动衣等功能性面猜中。

  工业链那个图显现，出产氨纶的首要质料为纯MDI和PTMEG，也是两种产品的首要用途，这也是为什么MDI龙头万华化学进入氨纶职业的原因，本年烟台氨纶有4.5万吨产能投产呢。

  到2019年末，国内氨纶产能约86万吨/年，同比增速6.7%，氨纶产值68.5万吨，同比增速7.6%。2019年公司氨纶产值挨近15万吨，简直处于满产状况，产值市占率20%左右，国内市占率排名榜首。

  产能上，公司产能15.5万吨，2020年添加3万吨，2021年4万吨连续投产。

  开篇的榜首张图现已完美表现公司的成长性了，并且公司还在扩产己二酸的原材料环已酮，这是要把上下流一体化做究竟的节奏。

  事务里，只要氨纶事务是原上市公司体内的，聚氨酯鞋底液工业链都是2019年收买实控人的华峰新材带来的，价格差不多是120亿。所以公司的财务数据不能拉长看，太失真了。

  咱们看看公司2020年半年报，氨纶事务完成经营收入22亿，毛利率25%；鞋底液收入21亿元，下滑了36%，毛利率26%；己二酸事务经营收入17亿，同比增加34%，毛利率14%。

  己二酸上半年平均价不到6000元/吨，十年新低的价格，这个价格估量不少企业现已开端亏本了，可是公司仍然获得14%的毛利率。

  再看氨纶价格，上半年2.8万每吨左右，简直也是前史最低，公司仍然获得了25%的毛利率。

  依据WIND的共同预期，2020年-2022年归母净利润分别为12亿、23亿和26亿，说实话，这种成绩猜测一看就不靠谱，底子没有考虑职业的周期性，不过无所谓，就当个参阅。

  职业低迷时盈余都这么高了，那么职业回转之后，盈余必定能够到23亿了。考虑到公司职业龙头位置，给个20-30倍问题不到，市值空间约460亿至690亿。

  现在公司股价刚刚创了几年的新高，市值346亿。公司股价新高的原因并不在上市公司自身，而是公司的实践操控人新出资了许多可降解塑料产能，一起该实践操控人还许诺未来会把旗下财物注入上市公司。

  这家公司叫华峰氨纶，个人觉得姓名能够改了，氨纶事务仅仅公司的部分事务。最近股价大涨，咱们觉得是右侧时机吗？

  利益相关：作者并不持有文中股票，以上剖析仅是个人的盯梢考虑，不构成出资主张，据此出资，盈亏自负。别的，文中引证图表或许来自WIND中券商剖析师收拾的数据，在此同时感谢他们的支付。